Ucraina, il debito sovrano russo andrà in default

Senza la guerra, questo mix giustificherebbe certamente una svolta restrittiva, dato che le tre condizioni della BCE per un rialzo dei tassi sono ora chiaramente soddisfatte. Sul fronte dei tassi d’interesse, i mercati sono combattuti tra prezzare il percorso rialzista delle banche centrali e l’azione di risk-off per via della guerra. Morgan Stanley ha stimato che il violento rally obbligazionario di martedì 1° marzo ha spazzato via l’85% delle posizioni Short dalle prime 6-8 settimane dell’anno, lasciando la situazione ora molto più chiara.

Crediamo che un ritardo nell’inasprimento questa settimana sia ragionevole, ma alla fine porrà la BCE in una posizione ancor più arretrata nella lotta all’inflazione. Qualsiasi ritardo nell’innalzamento dei tassi di quest’anno dovrebbe quindi essere prezzato per il 2023, con la possibilità della necessità di rialzi ulteriori e più rapidi una volta che il conflitto terminerà.

Le tre condizioni:

1. L’inflazione target del 2% deve essere raggiunta “ben prima della fine dell’orizzonte di proiezione”;

2. Il raggiungimento del 2% target deve essere duraturo;

3. Il progredire dell’inflazione sottostante deve essere sufficientemente avanzato da essere coerente con la stabilizzazione dell’inflazione al 2% nel medio termine

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