Banche venete, non solo Npl. Padoan ha in mano un tesoretto da 1,2 mld

E’ soddisfatto il ministro dell’Economia e Finanza, Pier Calo Padoan, che parlando alla radio rassicura: non vi saranno ulteriori “focolai di crisi” dopo la liquidazione di Bpvi e Veneto Banca. Al di là dell’ottimismo “d’ordinanza”, Padoan ha qualche asso nella manica per contenere il costo di un intervento straordinario che potrebbe costare allo stato fino a 17 miliardi (i 5 miliardi “anticipati” a Intesa Sanpaolo più i 12 miliardi di garanzie offerti sempre all’istituto guidato da Carlo Messina) e che non ha mancato di dare adito a molte critiche.

Tra gli asset che Intesa Sanpaolo non si è offerta di rilevare e dunque sono rimasti alla Sga (Società gestione attivi, la bad company che 20 anni fa ereditò già le attività deteriorate del Banco di Napoli, i cui asset sani vennero rilevati dall’Istituto SanPaolo, poi confluito in Intesa Sanpaolo) figurano infatti 18 miliardi lordi di sofferenze assorbite dalle due banche e trasferiti per 10 miliardi (valore di libro a fine 2016) e 2 miliardi di partecipazioni. Proprio tra queste ultime potrebbe nascondersi un “tesoretto” per Padoan che andrebbe a ridurre l’esborso finale per il Tesoro e dunque per i contribuenti italiani.

Le partecipazioni in questione fanno riferimento al 71,4% di Banca Intermobiliare (Bim), al 40% di Arca Sgr, al 9% di Cattolica Assicurazioni, al 40% delle joint venture di bancassurance Berica Vita, Cattolica Life ed ABC Assicura (costituite con la stessa Cattolica Assicurazioni) oltre che al 70,8% di Farbanca e al 100% di Prestinuova. Quanto valgono realmente queste partecipazioni? Meno dei 2 miliardi per cui sono iscritte in bilancio, ma sicuramente non zero, anzi. Partiamo dalle quotate: Banca Intermobiliare in borsa capitalizza poco più di 217 milioni di euro, mentre Cattolica Assicurazioni capitalizza circa 1.207 milioni. Ne deriverebbe un valore rispettivamente di 155 e di 109 milioni di euro. Ma con un patrimonio netto di 237,2 milioni a fine 2016 Banca Intermobiliare potrebbe valere circa 882 milioni, applicando un multiplo quale il price/book value (prezzo/patrimonio netto) medio delle principali società di asset management quotate, che Bloomberg indica pari a 3,8 volte. Il che vorrebbe dire un valore di circa 630 milioni per la partecipazione finita in mano a Sga.

In base allo stesso calcolo Arca Sgr, il cui patrimonio netto a 31 dicembre 2016 era pari a 217,9 milioni, varrebbe circa 828 milioni (il che appare verosimile, visto che nel 2015 Anima aveva provato a offrire tra 700 e 800 milioni per il 100% della società) e dunque il suo 40% circa 331 milioni. Naturalmente sia nel caso di Banca Intermobiliare sia di Arca Sgr i potenziali acquirenti potrebbero cercare di giocare al ribasso, tuttavia se non interverranno fattori “politici” quali il tentativo di conservare “in mani italiane” il controllo delle due società, è verosimile che le valutazioni non si discostino eccessivamente da quelle medie di mercato e che dunque già da queste due partecipazioni Sga possa incassare 900-960 milioni di euro.

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