Telecom, Vivendi pronta all'addio. Presto l'affondo su Mediaset. Rumors

Il breakdown del target di miglioramento dell'Ebit delle attivita' Tv italiane al 2020 di 468 mln e' il seguente: 90 mln euro dal recupero di market share indicato, in ipotesi di crescita zero dell'intero mercato; 45 mln euro dalla riduzione di costi di programmazione Tv attraverso il focus sull'autoproduzione ed iniziative congiunte con Mediaset Espana, 10 mln euro dal miglioramento dei margini della radio, attualmente a break even; 200 mln euro dalla pay tv attraverso la riduzione dei costi e con l'ipotesi di Premium senza diritti calcio dal 2018 che dovrebbe portare a una riduzione di 800 mln di costi (di cui circa 700 mln tra diritti sportivi e costi di produzione); 123 mln attraverso una riorganizzazione dell'intera struttura di gruppo ed risparmi su personale e acquisti.

Le iniziative indicate comporteranno dei costi one off di 104 mln euro". Comunque, proseguono gli analisti, "nessuna novita' e' emersa sulla contesa con Vivendi: PierSilvio Berlusconi ha ribadito di non aver avuto alcun contatto con la societa' francese e di essere pronto ad esaminare delle nuove proposte che siano migliorative, se non della stessa portata, rispetto all'accordo vincolante siglato lo scorso aprile". A detta degli esperti "la presentazione di ieri ha fornito indicazioni positive su strategie e interventi per migliorare ulteriormente il posizionamento nel mercato pubblicitario italiano. Le assunzioni sulla dinamica de mercato ci sembrano piuttosto conservative e dovrebbero controbilanciare i rischi sul raggiungimento del target di market share. La parte preponderante del miglioramento e' legata pero' alle iniziative sulla pay tv perche' dai commenti forniti sembra piu' probabile una Premium senza Champions League piuttosto che un totale disimpegno dal business calcio".

Mediobanca Securities (neutral, Tp 4,09 euro) apprezza "l'analisi approfondita che ha fornito il management con il principale punto che a nostro avviso e' rappresentato dalla revisione strategica del business della pay-tv, cosa che implica una visibile riduzione del profilo del rischio societario". A detta degli esperti di Jefferies, che hanno alzato il target price di Mediaset a 4,3 euro da 2,46 euro, la societa' della famiglia Berlusconi ha fissato target ambiziosi. Gli analisti segnalano che alcuni degli obiettivi prefissati si basano sui ricavi, ma la maggior parte sono legati a misure di taglio costi. Gli investitori, comunque, rimarranno probabilmente focalizzati sulla risoluzione delle disputa con Vivendi. Hold invariato. Banca Akros ha infine aumentato il Tp a 4 da 3,5 euro, confermando la raccomandazione neutral.