Usa, il dollaro rischia di perdere il ruolo di valuta di riserva mondiale

Guerra Russia Ucraina, il peso del dollaro nelle riserve globali si è notevolmente ridotto

Il mese scorso il governo russo ha saltato il pagamento di un Eurobond perché le sanzioni finanziarie non gli consentivano di onorare il suo debito. La Russia è riuscita a evitare il default effettuando il pagamento poco prima dello scadere del periodo di grazia di 30 giorni, utilizzando parte delle sue ormai limitate riserve di valuta estera. Anche se la Russia aveva iniziato l'anno con riserve valutarie sufficienti a coprire dieci volte tutto il suo debito estero - sia pubblico che privato - le sanzioni imposte dagli Stati Uniti e dai suoi alleati hanno reso tali risorse inutili.

È probabile che alcuni gestori di riserve siano preoccupati di dover subire in futuro un destino simile a quello della Russia, con il peso del dollaro nelle riserve globali che si è notevolmente ridotto negli ultimi 20 anni. La decisione degli Stati Uniti di congelare gli asset della Banca Centrale russa accelererà il recente trend di diversificazione delle riserve e segnerà la fine del dominio del dollaro come valuta di riserva globale? E se l'allontanamento dal dollaro dovesse avvenire, avrà implicazioni significative a lungo termine per i mercati finanziari globali?

Quali Paesi potrebbero voler abbandonare gli asset in dollari? Probabilmente è più facile iniziare da quei Paesi che difficilmente abbandoneranno le loro riserve in dollari a seguito degli eventi recenti. Ovviamente, anche se l'attenzione si è concentrata sugli Stati Uniti, sono state congelate anche le riserve russe denominate in euro, yen giapponesi, sterline britanniche, dollari canadesi e franchi svizzeri. Secondo i dati del Treasury International Capital (TIC), questi Paesi, insieme ad altri alleati come l'Australia, rappresentano circa la metà di tutte le disponibilità estere di titoli del Tesoro statunitense, per un valore complessivo di circa 3.500 miliardi di dollari.

Il quadro è più confuso nei mercati emergenti. Ad esempio, la Regione Amministrativa Speciale (SAR) di Hong Kong opera un currency board nei confronti del dollaro USA, il che significa che tutte le unità di dollari di Hong Kong devono essere sostenute da dollari USA. Finché la SAR di Hong Kong non deciderà di cambiare il modo in cui gestisce la propria valuta, non sarà in grado di diversificarsi dal dollaro USA. Ci sono anche molti altri mercati emergenti alleati degli Stati Uniti e di altre nazioni del G7 che difficilmente si sentiranno minacciati dalle recenti azioni.

Tuttavia, qualcuno potrebbe essere più preoccupato. Ovviamente, la Cina è già impegnata in una guerra commerciale con gli Stati Uniti e le questioni di concorrenza strategica sul lungo termine difficilmente scompariranno. Secondo i dati pubblicati dal FMI, nel 2020 la Cina era il più grande detentore di riserve valutarie al mondo, con un patrimonio ufficiale di poco inferiore ai 3.500 miliardi di dollari. In realtà, la cifra si avvicina ai 4.500 miliardi di dollari se si considerano gli asset esteri detenuti dalle banche statali. Secondo i dati del TIC, la Cina è anche il secondo maggior detentore straniero di titoli del Tesoro USA, con asset per circa 1.000 miliardi di dollari.